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您好,波动性!再见,无聊!

您好,波动性!再见,无聊!

亲爱的朋友们,

(T恤衫写着:波动性是你的朋友)


        昨晚我被一个我们清算的交易所在凌晨三点弄醒。不幸的是,虽然我们现在有值夜班的员工,并且他才应该是第一个被联系的人, 但是我还在他们的紧急联系人名单上。作为交易所的清算会员,每当市场存在巨大波动,交易中的每个方面都会比平时要多,比如更多的交易,更多的交易量,更多的客户和对系统产生的更多的压力,我们常常会收到“午夜”电话。


        是的,当我们失去多年的朋友波动性回归时,我们的行业已经从昏迷中苏醒并变得活跃起来。

 

图表1 芝商所最高成交量日
 

Trade Date

Volume

1

11/09/2016

44,509,097

2

10/15/2014

39,562,268

3

02/06/2018

39,006,056

4

02/05/2018

35,120,853

5

11/10/2016

32,332,287

6

08/24/2015

31,947,496

7

02/02/2018

29,997,873

8

06/14/2017

29,757,254

9

06/24/2016

29,369,984

10

12/15/2016

29,351,239

     芝商所创造了新的交易量记录。2月6日周二,继周五跌了600点(3%的市场),股市继续下跌,芝商所报告了他们有史以来的第三大交易量,交易量为三千九百万手合约,过去三天的交易量分别占据了有史以来其交易量记录前七名的三个席位。未平仓量(意思是未平仓的头寸)为一亿两千九百六十万手合约,再次创造了历史第一的记录。成交量的增长不仅仅集中在某一特定的合约或产业,而是全方位的增长。国债期货、欧洲美元期货和股指期权有着最高成交量和头寸。
        周一也看到了市场最大的当日螺旋式下跌。芝加哥期货期权交易所的市场波动性指数,一个关键的市场波动性指标,也被称为“恐慌指数”大涨了115.6个百分点。
 

        在行业最初的兴奋过后,接下来很明显的问题便是市场的突然下跌是否是一个市场的“小动作”还是一个长期的趋势?我不敢对市场做任何预测,瑞士信贷(XIV的发行者)在XIV下跌85%后宣布将于2月20日后终止交易反向追踪恐慌指数VIX的交易所债券(XIV)(https://www.cnbc.com/2018/02/06/the-obscure-volatility-security-thats-become-the-focus-of-this-sell-off-is-halted-after-an-80-percent-plunge.html),XIV是一个流行的做空波动率的交易所债券,它与芝加哥期货期权交易所CBOE的市场波动性指数VIX的回报是相反的。近期内,我认为将不会有任何新的反向追踪恐慌指数VIX产品的发行者。如果有的话,你会知道波动性又坐回到冷板凳上了。


      

 

  在市场的大幅波动中,有输家,当然也有从交易中获利的赢家。现在大的输家就是喜欢玩“卖无保护期权”的交易者。行业内的人喜欢称其为在压路机前捡5美分硬币策略。他们从当前价格卖出期权(虚值期权)来赚取“几分钱”直到其审判日的到来。他们的期权实际上被行权,之后他们不得不为此付出代价。一切都很美好直到其变得不美好。


        从我出生的一刻到现在,我一直都暴露在市场下,我观察到通过和我们一样的那些工作在金融世界里的被市场波动横扫的人来看,确实存在着巨大诱惑。我们的心情随着市场的波动起起伏伏,就好像我们是同步的。当市场不动或下跌时,我们感到沮丧。当市场上涨时或就期货市场而言市场存在波动性时,我们的心情会变好。


        我不知道自己已经与行业老兵有过多少次关于他们如何希望利率上涨以及波动性如何需要回归市场的谈话。就好像通过谈论它,它就会变成现实一样。甚至是现在,在期货行业中,当我们得到了我们想要的东西时。人们谈论它就好像和他们有什么关系一样,除非他们是美联储。这当然和他们没什么关系。


        我们要怎样才能保持平静和专注,使我们的情绪不受市场摆动的影响?当你的快乐依赖于你无法掌控的事物时,这并不是一个好的生活方式。对于我自己来说,我故意做出永远不做日内交易的决定,因此我不会感到自己被强迫去跟踪市场行情。我并不希望因此从我的工作中分心。


        更重要的是,我认为我们都可以学习保罗使徒。当他说:“我说这个不是因为我需要,而是因为我已经学会了无论在什么情况下都会感到满足。”我认为仅当我们真的可以在我们当前环境下感到满足时,难以实现的幸福目标才能实现,特别是无论市场走势如何。

 

 


        一个持续抱怨的人是不快乐的。我们抱怨是因为我们感到生活对我们的不公,我们值得得到更好的。我们抱怨是因为我们失去了一些东西并希望好的时光能够回来。我们抱怨是因为我们看到别人的比我们的更好。也许如果我们可以来一个“掉头”并审视自己,看看我们所拥有的。我们便会看到我们所拥有的是多么美好并在困难的时候心存感激。这样我们就可以更加满足。


        但是,正如李小龙曾经说过:“光是知道是不够的,你必须行动起来。”这才是最难的部分。感到满足的这个习惯需要用我们一生去执行。